備受關(guān)注的第三批PPP示范項(xiàng)目名單終于面世，項(xiàng)目數(shù)量和計(jì)劃總投資額分別為516個(gè)和11708億元。從國(guó)家發(fā)改委推介的前兩批PPP項(xiàng)目看，污水處理、供水、垃圾處理等領(lǐng)域項(xiàng)目的簽約率較高，顯示水務(wù)、垃圾處理等投資回報(bào)機(jī)制清晰的細(xì)分領(lǐng)域受認(rèn)可程度更高，PPP項(xiàng)目落地相對(duì)較好。

PPP再上風(fēng)口。

10月13日，財(cái)政部確定第三批PPP示范項(xiàng)目名單，該名單共有516個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃總投資金額1.17萬億元，比第二批示范項(xiàng)目增加77%。財(cái)政部深入推進(jìn)公共服務(wù)領(lǐng)域PPP模式，將成為未來公共服務(wù)項(xiàng)目開展的主要形式。

三季度以來PPP政策不斷加碼，相關(guān)上市公司股價(jià)紛紛走出獨(dú)立上漲行情。但事實(shí)上，一些公募基金對(duì)此進(jìn)行了大量基本面研究，對(duì)具有一定業(yè)務(wù)前景、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及商業(yè)模式的標(biāo)的進(jìn)行了布局。

不過，眾多業(yè)界人士也認(rèn)為，需要避免部分地方為了提升政績(jī)，在短期利益的驅(qū)使下，通過過高的固定投資回報(bào)率，過高的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，過長(zhǎng)的特許經(jīng)營(yíng)期以吸引民營(yíng)資本，最終又因公共機(jī)構(gòu)缺乏承受能力，從而產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

環(huán)保板塊或最為受益

提到PPP，大多數(shù)投研人士會(huì)認(rèn)為首當(dāng)其沖利好的是環(huán)保公司。

PPP大訂單對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用，在中報(bào)中已經(jīng)得到體現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，74家環(huán)保上市公司今年上半年的整體營(yíng)收增速為24.98%，是2012年以來中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚淖畲笾怠－h(huán)保板塊中報(bào)業(yè)績(jī)靚麗，也反映出PPP訂單大量簽訂、項(xiàng)目逐步落地，最終拉動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的投資邏輯得到印證。

中金公司也指出，環(huán)保是PPP模式下收入彈性最大的行業(yè)。具體來看，環(huán)保在總體PPP投資額中占比9%，其中生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)板塊占整體環(huán)保投資額的52%;其次為污水處理20%、供水13%。按照“行業(yè)PPP項(xiàng)目總投資額/2015年板塊總收入”的比值排序，環(huán)保遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。

據(jù)公開資料，按照第三批示范項(xiàng)目名單，環(huán)保公用相關(guān)的15個(gè)二級(jí)子行業(yè)項(xiàng)目合計(jì)213個(gè)，占第三批示范項(xiàng)目總數(shù)的41.3%，投資額2524億元，占項(xiàng)目庫(kù)總投資額的21.57%。

PPP同樣也被認(rèn)為是推動(dòng)環(huán)保行業(yè)高成長(zhǎng)的一個(gè)輪子。

隨著PPP項(xiàng)目的加速落實(shí)，環(huán)保行業(yè)成其主要投資領(lǐng)域。環(huán)保部規(guī)劃院便預(yù)計(jì)，“十三五”期間全國(guó)環(huán)保投入將增加到每年2萬億元左右，社會(huì)環(huán)保總投資有望超過17萬億元。

10月12日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域深入推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作工作的通知》，《通知》提到探索開展兩個(gè)“強(qiáng)制”試點(diǎn)：在垃圾處理、污水處理等公共服務(wù)領(lǐng)域，項(xiàng)目一般有現(xiàn)金流，市場(chǎng)化程度較高，PPP模式運(yùn)用較為廣泛，操作相對(duì)成熟，各地新建項(xiàng)目要“強(qiáng)制”應(yīng)用PPP模式。

“預(yù)計(jì)PPP領(lǐng)域的投資將產(chǎn)生萬億元以上的資金缺口，PPP模式的應(yīng)用存在較大空間。”廣發(fā)中證環(huán)保基金經(jīng)理劉杰便指出，隨著政府支持力度增加，以及更多企業(yè)超越項(xiàng)目門檻，能夠在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)享受優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目帶來現(xiàn)金流、盈利能力方面的優(yōu)勢(shì)，未來環(huán)保PPP項(xiàng)目將受到更多企業(yè)、政府和社會(huì)資本的青睞。

“PPP我們?cè)缫呀?jīng)在關(guān)注，除了大家一直都在看的園林、環(huán)保，其他從PPP項(xiàng)目的帶動(dòng)能改善的細(xì)分行業(yè)及公司值得關(guān)注，有些對(duì)業(yè)績(jī)也會(huì)有相當(dāng)?shù)呢暙I(xiàn)。”北京一位私募基金經(jīng)理也表示。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平最新公開指出，其認(rèn)為新一輪調(diào)控，房地產(chǎn)小周期結(jié)束，這輪房?jī)r(jià)上漲接近尾聲。看多利率債，股市震蕩市個(gè)股活躍，關(guān)注混改、ppp、債轉(zhuǎn)股等。

注意勿違PPP初衷

近年來新興的一種公共項(xiàng)目投融資結(jié)構(gòu)，PPP以公、私合作為核心，以引入市場(chǎng)要素為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮財(cái)政資源在調(diào)動(dòng)市場(chǎng)力量、優(yōu)化資源配置方面的杠桿作用，為公共產(chǎn)品和服務(wù)的供給以及財(cái)政投資項(xiàng)目安排開辟了一種有效模式。

2014年起，為了配合財(cái)稅體制改革、化解地方政府債務(wù)壓力，同時(shí)進(jìn)一步發(fā)揮基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，國(guó)家大力推廣PPP模式。

作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的頂層設(shè)計(jì)，PPP是實(shí)現(xiàn)資金“脫虛向?qū)崱钡闹匾ナ郑貏e是在房地產(chǎn)、制造業(yè)等行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱的背景下，以政府為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將會(huì)挑起大梁。PPP在6月末開始發(fā)力，財(cái)政部入庫(kù)項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到9285個(gè)，金額已突破10萬億元。

深圳一位公募人士便分析稱，在如今的局面下，投資基本上在兩個(gè)領(lǐng)域，一個(gè)是制造業(yè)，一個(gè)是政府基建類投資。基建投資回報(bào)率較低，回報(bào)周期較長(zhǎng)，制造業(yè)投資已經(jīng)出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩等問題尚未從根本上解決。

“所以現(xiàn)在有PPP政策的出現(xiàn)，這個(gè)政策的目的是希望政府拿出來一些有回報(bào)的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目以更高的杠桿率，吸收民間資本投入，從而抬高當(dāng)期投資和未來的潛在回報(bào)。”該公募人士分析道。

可以看到的是，對(duì)地方政府而言，債務(wù)置換的進(jìn)行和PPP的實(shí)施為其帶來了長(zhǎng)期低成本的資金注入，降低了短期內(nèi)基建投資難以為繼，爆發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率。

今年1-7月全國(guó)基建投資總規(guī)模7.7萬億元，預(yù)計(jì)全年有望超過15萬億元，規(guī)模遠(yuǎn)超目前落地的PPP項(xiàng)目投資規(guī)模。而重陽(yáng)投資也指出，PPP模式落地仍然存在著較大困難，為化解困難首先要盡量消除信用風(fēng)險(xiǎn)。

“應(yīng)避免一些PPP項(xiàng)目名不副實(shí)的現(xiàn)象。部分地方政府出于融資目的，將BT/BOT項(xiàng)目包裝為PPP項(xiàng)目，私人部門的參與方則主要是國(guó)有大型建筑企業(yè)，通過項(xiàng)目施工而非運(yùn)營(yíng)管理獲利。在這個(gè)過程中，政府與企業(yè)的利益訴求不一致，從而違背PPP模式的初衷。”重陽(yáng)投資認(rèn)為。

在二級(jí)市場(chǎng)上，則有基金經(jīng)理表示看好PPP在4季度可能實(shí)現(xiàn)從主題到業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)，其中一些龍頭標(biāo)的有配置的價(jià)值。