商業模式：環保產業發展的基石

(一)合理的商業模式，可以將市場潛在需求轉化為有效需求

環境現狀時不我待，巨大的潛在需求毋庸置疑。但是由于環保產業商業模式不清晰，缺少穩定的盈利預期，因此無法激發供給，無法把潛在需求轉化為有效需求。分析細分產業的潛在

市場和商業模式是我們研究的基礎。三中全會強調用制度保護生態環境。我們預計細化的政策將會陸續出臺。政策引導將激發環保潛在需求，創造新的市場，2014 年環保投資將明顯增長。我國經濟發展已經進入工業化中后期，傳統高能耗、高污染的生產模式已經不能適應可持續發展的要求，節能減排是我國經濟發展的必然選擇，也是環保行業發展的原始驅動力。從國外經驗來看，政府對環保的重視和大規模投入一般發生在工業化后期。這個階段經濟發展進入平穩階段，居民生活質量提升和環境改善逐步成為社會關注的焦點。政府工作中心逐步由保經濟增長轉向關注民生，其中環境保護是重中之重。我們預測“十二五”我國環境污染治理投資總額年均增長率在20%。

我國環境污染治理投資總額包括三部分：城市環境基礎設施建設投資、工業污染污染治理投資、“三同時”建設項目環保投資。城市環境基礎設施建設投資包括：燃氣、集中供熱、排水、園林綠化、市容環境衛生。工業污染源治理投資包括：治理廢水、廢氣、固體廢物、噪聲、其它。“三同時”建設項目環保投資包括：新建、擴建、技改，其中主要包括三廢治理。

(二)“誰買單，如何買單”，是形成合理商業模式的先決條件

我們認為環保行業長期發展靠商業模式的完善，即可盈利的良性產業。形成合理商業模式的先決條件是：“誰買單、如何買單”。(1)通過政府財政的轉移支付功能來支付市政污染治理;(2)通過“環境稅”等方式實現誰污染、誰買單;(3)企業可以將工業污染治理成本固化到產業生產成本中，通過產品價格進行傳導。另外，我們認為環保行業形成合理商業模式的必要條件是：(1)政府真正重視環境污染問題，環保在政績考核中的重要性提高。(2)環境污染治理標準不斷提高。

從目前情況看，特別是十八屆三中全會以來，環保行業形成合理商業模式的先決條件逐漸成熟。我們從以下三方面觀察：

(1)環境“費改稅”

未來改革的方向是開征“環境稅”。環境稅是把環境污染和生態破壞的社會成本，內化到生產成本和市場價格中去，再通過市場機制來分配環境資源的一種經濟手段。部分發達國家征收的環境稅主要有二氧化硫稅、水污染稅、噪聲稅、固體廢物稅和垃圾稅等5 種。由于是針對某一類污染物排放量來征收的，“誰污染，誰付費”，原理上可以通過稅率調節刺激污染企業減少排放，降低成本。我國現行的排污收費制度的依據是《排污費征收使用管理條例》。在排污費征管上設計了類似于稅收征管的制度，但是由于排污費不具備稅收特有的三性，即強制性、無償性和固定性，使得實際征收過程中舉證責任倒置、征收率不足、協商收費等問題凸顯。排污費對工業污染的約束力強弱也已經在現實情況中反映。我們認為，“費改稅”可能是環保政策未來的突破口之一。我們將持續觀察“稅種”、“稅率”、“用途管制制度”、“分稅制度”、“征稅力度”等方面的情況及其實際影響。對于因環境稅而增加的生產成本，不同行業的傳導方式不同。市場化競爭的行業通過終端價格競爭來傳導，優勝劣汰;政府管制的行業，如現階段的火電，通過脫硫、脫硝、除塵等環保電價來疏導。

(2)資源品與公用事業產品的價格改革

“水、電、氣、熱”等公用事業產品或資源品隱含的環境成本。我們把這些公用事業產品定義為“必須消費品”，預計2014 年公用事業產品價格改革有望全面展開，“公用事業階梯價格機制”、“可再生能源價格機制”均在醞釀或實施中。長期以來，我國資源性產品價格傳遞機制一直不順。為保障國計民生穩定，石油、天然氣、水、電力等資源價格長期居于偏低水平，從而形成多消費多受益的現象。價格水平相對較低也帶來資源浪費，不符合我國建設資源節約型社會的大趨勢。同時，相關資源領域形成的壟斷還帶來了市場不公平競爭，因此資源價格改革的目標不僅是要與國際接軌，還要打破資源領域的壟斷格局，實現市場的公平競爭。十八屆三中全會進一步明確加快推進資源性產品價格市場化改革步伐，包括水電煤氣油和土地等資源要素價格將面臨重大改革。目前資源價格改革主要集中于電力、水、天然氣等資源性產品價格和排污、污水處理、垃圾處理等環保收費改革，隨著改革步伐加快，我們認為這對水務行業和固廢處理行業會產生積極影響。

(3)財政在市政環保方面的投入與支出

政府出資，投資或購買公共服務與環保服務。這部分環保支出由財政買單，涉及到各級政府的財政支付能力與支付制度，以及支付意愿(與生態、環保方面的政績考核制度相關)。因此，需通過完善政績考核制度、財稅分配制度(保障財政支付能力)來刺激各級政府增加環保投入。我們認為隨著財稅政策改革的推進，環保服務業未來將迎來快速發展。

環保部今年初下發了《關于發展環保服務業的指導意見》，其中提出：要促進環保服務業產業規模較快增長，實現產值年均增長率達到30%以上目標。同時，還將培育一批具有國際競爭力、能夠提供高質量環保服務產品的大型企業集團。形成50 個左右環保服務年產值在10億元以上的骨干企業。城鎮污水、垃圾和脫硫、脫硝處理設施運行基本實現專業化、市場化。