當前，全球金融市場的重心和格局正在發(fā)生變化，中國的金融改革也已經(jīng)步入“深水區(qū)”。5月8日，國務院發(fā)展研究中心金融所主辦的第六屆中國金融改革高層論壇舉行，眾多經(jīng)濟學家就金融改革問題展開精彩論述。

　　國家開發(fā)銀行副行長高堅：前面幾位嘉賓的發(fā)言是宏觀經(jīng)濟形勢、市場金融發(fā)展的看法，講得都非常好。今天給我的題目有點難講，但是我想還是從世界經(jīng)濟發(fā)展，中國和歐洲、美國的三點關系，從長期經(jīng)濟發(fā)展的關系來講。

　　我們大家現(xiàn)在看到的股市大跌，歐洲出現(xiàn)希臘和西班牙債務危機，大家感到一度恐慌。在這種情況下，大家要看長期的經(jīng)濟發(fā)展。經(jīng)濟學理論認為，實際經(jīng)濟指標是長期經(jīng)濟增長中的一個重要指標。股價、民營公司是短視的人看這些經(jīng)濟，就很悲觀。這次中國經(jīng)濟發(fā)展的恢復：第一是財政貨幣政策。財政政策一方面是增加投入，另一方面是結構調整。第三階段的恢復是結構的調整，這個結構調整是長期性的。所以經(jīng)濟增長，先是一個小W，后是一個大W。我們小W過了，大W還有兩個V，第二個V是必然現(xiàn)象。貨幣流通加快了，自然會有通貨膨脹的因素，各國政府就提高利率，提高利率以后大家又感到悲觀，打壓過熱的，包括房地產(chǎn)。這是一種必然。我們應該看到這一步。

　　從長期經(jīng)濟增長來看，我們要看經(jīng)濟增長率，科技創(chuàng)新。美國人消費過度，中國人消費不足，匯率是一種表現(xiàn)。為什么說美國消費過度呢？美國的儲蓄率低于黃金點的儲蓄率。中國的儲蓄率，你看中國全社會資本和生產(chǎn)率，我們很多年是20%到25%左右。我們比美國高10%。可是我們經(jīng)濟增長有9%。中國現(xiàn)在儲蓄率和黃金點差不多。

　　再看看歐洲的經(jīng)濟，歐洲的經(jīng)濟戰(zhàn)后有兩個推動經(jīng)濟發(fā)展的動力，一個是戰(zhàn)后人口的增長，有人口紅利。另一方面，戰(zhàn)爭破壞基礎設施的重建。歐洲經(jīng)歷過歐美很長時間的快速發(fā)展，但是到70年代下來了。歐洲的經(jīng)濟增長因素都沒有了，如果沒有這些因素，經(jīng)濟增長是趨向于平穩(wěn)，歐洲面臨這樣一個問題，長期福利國家，都消費，但是沒有新的經(jīng)濟增長點。經(jīng)濟危機只是使他的實際問題暴露出來。所以他的經(jīng)濟緊縮，要調整結構，要解決這些問題。

　　中國的經(jīng)濟幾十年的增長，一個是有資本，儲蓄率很高。改革開放初期我們30%的積累率，太高了，現(xiàn)在積累率，我們現(xiàn)在叫儲蓄率，是50%。這是我們經(jīng)濟增長的原動力。儲蓄率高是我們社會保障制度不健全。第二個是人口紅利，人口相對年輕，這個在逐漸消失。第三，制度進步。我們在八十年代經(jīng)濟增長全要素增長率大體上是3.6%。可是到九十年代，全要素增長率是經(jīng)濟增長去掉勞動和資本兩個因素的其他因素，包括制度、技術，我們增長4%。這個很難解釋，因為技術進步，八十年代到九十年代技術進步都在不斷的增長，而且在平均增長。計算機革命是八十年代就開始了，我們?yōu)槭裁词窃诰攀甏院竽兀课易约赫J為是我們金融體系的進步。金融體系主要是93年的金融改革，央行和商業(yè)銀行分開，資本市場有很大的發(fā)展。李劍閣先生剛才也講到資本市場的發(fā)展，我們是八十末、九十年代初，93年國債市場化改革，兩個交易所的建立都是在那個時候。所以我們看到全要素增長率不但沒有下降，反而上升了。

　　下一輪的經(jīng)濟增長我們一定要牢記我們的人口紅利在消失。我們的基礎設施不斷完善，當然現(xiàn)在需求還是很大的，還會有一段時間的需求。人口紅利十年內就逐漸的消失殆盡。必須尋找新的增長點。新的增長點在什么地方？我覺得從中國的特定條件下，大體三個方面，一個是金融市場制度建設的進一步發(fā)展。第二，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第三，高端加工業(yè)的發(fā)展。如果是我們單獨列一個方面，就是科技節(jié)能減排、環(huán)境保護、生物制藥領域的發(fā)展是至關重要。美國和歐洲不同，他在2000初就具有巨大勞動生產(chǎn)率的提高，科技的發(fā)展帶動了他的經(jīng)濟增長。中國發(fā)展這個因素還繼續(xù)存在，現(xiàn)在我們就要抓住機遇，把這三個領域的發(fā)展帶動起來。中國經(jīng)濟在未來仍然是能夠立住腳的。

　　帶動經(jīng)濟領域的發(fā)展，都和金融關系非常密切。中國的金融市場有很大的發(fā)展，我認為下一步有很多重要的領域要做，比如說你金融市場發(fā)展了，可是作為資本價格的利率，我們并沒有放開。所以我們現(xiàn)在利率還是國家管控。利率放開以后，對金融市場發(fā)展的意義也比較大。因為利率不放開，我們的發(fā)展還是比較慢。現(xiàn)在中國各個銀行的排名在世界上排名都是在前若干位，十年前是日本銀行排在前面。所以大家很高興、很自豪，開行還沒有排到首位，但是我們的資產(chǎn)也達到4萬5千億了。但是開行可能在更多領域發(fā)揮作用。這段時間中國銀行業(yè)的發(fā)展主要還是從資產(chǎn)總量上。如果我們在一個世界同等的環(huán)境下，利率放開了，我們籌資按照市場來籌。這個利率應該說是比國債還低，你不能想象銀行利率比國債還低。所以你的利率有扭曲。這個扭曲簡單來說，就是用老百姓儲蓄的錢補貼了銀行。使銀行能保持一個相對穩(wěn)定的逆差。但是如果利率放開以后，貸款利率競爭，下降了。存款利率競爭，上升了。所以逐漸從國有銀行向投資銀行轉變，逐漸向中間業(yè)務延伸。當時格拉斯丁法案講銀行資本市場分離，主要是講當時的投行是做中間業(yè)務，沒有什么風險。商業(yè)銀行風險比較大，是為了控制商業(yè)銀行的風險。讓投資銀行、資本市場業(yè)務更多的發(fā)展。所以八十年代資本的金融創(chuàng)新，產(chǎn)品的多樣化，各種金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，全球化、國際化。這些帶動了世界經(jīng)濟的發(fā)展。特別是我剛才說到的，七十年代世界經(jīng)濟相對簫條，八十年代以后又有增長，那就是當時金融創(chuàng)新帶來的。所以這個趨勢不能因為金融危機而否定。不能因為金融危機否定投行，也不能否認衍生產(chǎn)品。只不過對他的監(jiān)管、要求要相應的跟上。

　　中國資本市場的發(fā)展道路也必然要警惕，我們中國銀行創(chuàng)造自己的品牌還要走很長的道路，要和世界銀行競爭，必須要和中國資本市場完全開放聯(lián)系起來。剛才李劍閣講到了資本市場的發(fā)展和國際化。資本市場另一方面?zhèn)Y本市場的發(fā)展，債券資本市場這幾年還是相對很小。公司在企業(yè)債這部分也占一部分。而美國、大多數(shù)國家的公司債券，中國是國債和金融債占主題。公司債的發(fā)展可以解決投資者有更多的投資工具，最主要的是短期轉向長期。更主要是讓投資風險更多的分散到廣大的投資者身上。大家投資風險，取得收益。這些對中國經(jīng)濟增長的發(fā)展意義非常大。金融業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)中的高端。還有中端，就是基礎設施、交通、通訊、物流、航運。低端是服務業(yè)、勞務。

　　第二部分也是非常重要的，我們中國有了很大發(fā)展，但是還遠遠不夠。這個領域是國家開發(fā)銀行支持的最重要的一點。開行是一元錢當幾元錢花。可能和其他銀行比，一元錢當一元錢花。在于我們大多數(shù)資金是投到基礎設施中去了。基礎設施導致土地價格上升，導致招商引資，土地上升、招商引資導致地方財政的收入大幅度等等。現(xiàn)在全國財政收入30%的增長速度，很大程度上來自于開行的功勞。

　　第三，高端加工業(yè)，科技、生物制藥、環(huán)保、清潔能源，電動汽車、新材料等等，現(xiàn)代通訊這些領域，開行是做的最多，也是最成功的。中國成功的品牌，比如說華為中興，大多數(shù)中國的銀行不看好的時候，我們支持。現(xiàn)在發(fā)展起來。華為中興成為世界上成功的通訊品牌。比如是奇瑞，當年所有的主管部門都不看好。銀行也不看好，我們支持他。比亞迪。深圳，機器人、華大都是開行整體支持。支持這些產(chǎn)業(yè)，第一要有眼光，能看出來。第二，要有特點。第三，要建立一個合理的信用結構，有相當一部分風險，我們要利用多樣化的東西。比如說現(xiàn)在做的各種資金、基金、PE等等，這方面和銀行貸款結合起來，效果也是非常好。

　　多年來我們正是按照開發(fā)性金融的理念，長期戰(zhàn)略性的發(fā)展取得了很好的成果。效益也是非常好的。今天時間關系我可能不能展開了。我的發(fā)言到此結束，謝謝大家！