中央和地方政策推進(jìn)和需求環(huán)比回暖使LED產(chǎn)業(yè)在烏云間隙看到一絲曙光。目前大陸LED行業(yè)仍然是競(jìng)爭(zhēng)紅海,專(zhuān)利和技術(shù)缺失、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)使行業(yè)公司成長(zhǎng)艱難。但紅海中也隱藏著孕育強(qiáng)者的重大機(jī)遇?！笆濉逼陂g行業(yè)政策逐漸落實(shí)有望推動(dòng)通用照明市場(chǎng)沿著公共照明、商業(yè)照明、民用市場(chǎng)順次啟動(dòng),最終達(dá)到5,000億的產(chǎn)值規(guī)模。我們判斷,未來(lái)幾年中國(guó)LED產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)都將面臨全面整合,符合政府戰(zhàn)略方向、具備資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將會(huì)最終在紅海競(jìng)爭(zhēng)中勝出,中短期應(yīng)主要關(guān)注政策紅利對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)和估值的雙提升。

　　海闊憑魚(yú)躍,天高任鳥(niǎo)飛?！笆濉逼陂g政策的扶持和LED產(chǎn)品價(jià)格下降將催生大陸LED市場(chǎng)5,000億產(chǎn)值規(guī)模,年復(fù)合增長(zhǎng)率32%。廣闊的市場(chǎng)為L(zhǎng)ED從業(yè)廠商提供充分發(fā)展空間。

　　政策、價(jià)格推動(dòng)市場(chǎng)依次啟動(dòng)。我們認(rèn)為政策推進(jìn)和價(jià)格下降將共同推動(dòng)中國(guó)LED 照明市場(chǎng)沿著公共照明、商用照明、民用照明依次啟動(dòng)。

　　2011年-2012年是“十二五”開(kāi)局,中央政府和地方政府一系列政策組合拳將使公共照明率先啟動(dòng),商用照明將受成本節(jié)約驅(qū)動(dòng)隨之啟動(dòng),民用市場(chǎng)由于價(jià)格因素最后啟動(dòng)。

　　紅海競(jìng)爭(zhēng),孕育強(qiáng)者。據(jù)統(tǒng)計(jì)目前中國(guó)LED從業(yè)廠商有5,000多家,其中封裝企業(yè)1,000多家。專(zhuān)利與技術(shù)缺失、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、國(guó)際廠商加速布局使中國(guó)LED廠商面臨競(jìng)爭(zhēng)紅海。在未來(lái)幾年,中國(guó)LED產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)將可能面臨大規(guī)模的整合。這是最好的時(shí)代也是最壞的時(shí)代,行業(yè)淘汰和整合將孕育出最終的強(qiáng)者,并在中國(guó)LED 產(chǎn)業(yè)上最終形成龍頭和具備技術(shù)特色的廠商共存的二元格局。我們認(rèn)為成為最終強(qiáng)者必須要至少滿足符合政府戰(zhàn)略方向(獲得政府支持)、具備資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)、擁有品牌和渠道優(yōu)勢(shì)幾項(xiàng)條件之一。

　　臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈回暖明顯,增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)信心。2012年2季度,LED產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)環(huán)比回暖趨勢(shì)。5月份數(shù)據(jù)顯示,臺(tái)灣芯片企業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)4.80%,封裝企業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)4.45%,但是同比增長(zhǎng)趨勢(shì)仍未確立?；嘏尿?qū)動(dòng)力仍然主要來(lái)自于背光源需求增長(zhǎng),同時(shí)照明也略有回暖。

　　政策導(dǎo)入,春寒漸遠(yuǎn)。2012年上半年,中央和地方政策依次導(dǎo)入,為行業(yè)回暖注入強(qiáng)心劑。整體來(lái)看,1季度行業(yè)弱勢(shì)情形在2季度已經(jīng)開(kāi)始改觀,大陸LED行業(yè)春寒漸遠(yuǎn)。從我們近期對(duì)于LED從業(yè)公司的大規(guī)模調(diào)研反饋來(lái)看,需求回暖已經(jīng)有初步的信號(hào),上市公司業(yè)績(jī)有望環(huán)比回暖。我們判斷大陸LED整體需求趨勢(shì)性回暖仍然要伴隨著政策的逐漸落地,在下半年上市公司業(yè)績(jī)才會(huì)有實(shí)質(zhì)性的同比增長(zhǎng)。

　　政策紅利是中短期主要觀察點(diǎn)。從中短期來(lái)看,政策紅利是上市公司獲得收益的主要保障。廣東省LED照明改造工程是地方對(duì)于中央政策的呼應(yīng),如初期實(shí)施效果好可能會(huì)帶動(dòng)一部分經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的地區(qū)跟進(jìn),使國(guó)內(nèi)照明市場(chǎng)的啟動(dòng)有一個(gè)良好開(kāi)端。行業(yè)預(yù)計(jì),廣東省未來(lái)3年將有望推廣200萬(wàn)盞LED路燈、3,000萬(wàn)盞LED室內(nèi)照明燈具,預(yù)計(jì)可帶動(dòng)超過(guò)100億元的內(nèi)需市場(chǎng)規(guī)模。我們認(rèn)為7-8月份廣東省LED改造工程的推動(dòng)進(jìn)度是年內(nèi)重要觀察點(diǎn)。廣東省內(nèi)的LED行業(yè)龍頭上市公司將有望率先受益,得到業(yè)績(jī)和估值的雙提升。

　　推薦及關(guān)注股票 我們建議長(zhǎng)期關(guān)注芯片生產(chǎn)環(huán)節(jié)的龍頭三安光電、德豪潤(rùn)達(dá)、華燦光電,白光封裝廠商鴻利光電和國(guó)內(nèi)LED燈具龍頭勤上光電;中短期來(lái)看勤上光電和鴻利光電有望受益廣東省政策最大。