面對(duì)今年以來(lái)混沌的市場(chǎng)行情，近日上投摩根基金在其發(fā)布的下半年投資策略報(bào)告中指出，雖然目前大的政策方向是逐步放松，但經(jīng)濟(jì)的一些中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍待解決，下半年A股市場(chǎng)整體仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，可重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保、節(jié)能、品牌消費(fèi)、券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等行業(yè)。

A股料延續(xù)區(qū)間震蕩看好環(huán)保、節(jié)能等行業(yè)

從宏觀面看，下半年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)減速，預(yù)估二季度GDP在8％以下，短周期見(jiàn)底尚待三季度。從“三駕馬車(chē)”來(lái)看，地產(chǎn)銷(xiāo)量良好穩(wěn)定了投資商信心，隨著基建投資力度加大，重大項(xiàng)目推進(jìn)速度加快，固定資產(chǎn)投資增速有望止住下滑態(tài)勢(shì)；同時(shí)，政府節(jié)能補(bǔ)貼等消費(fèi)政策推進(jìn)將促進(jìn)消費(fèi)增速下半年探底后或緩慢回升；此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇有利于緩解中國(guó)出口增速下降，進(jìn)出口貿(mào)易前景不明朗但不悲觀。

A股方面，雖然經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)下行，但短期可能在2、3季度見(jiàn)底。而且地產(chǎn)市場(chǎng)成為經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)，硬著陸風(fēng)險(xiǎn)明顯減弱。雖然下半年大的政策方向是逐步放松，同時(shí)管理層也在積極引導(dǎo)資金入市，市場(chǎng)信心尚屬穩(wěn)健，但另一方面，經(jīng)濟(jì)的一些中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍待解決，利潤(rùn)增速還在下行，同時(shí)大規(guī)模資金入市還不成熟，壓制市場(chǎng)的上行空間。因此下半年A股市場(chǎng)仍將維持區(qū)間震蕩格局。

對(duì)于下半年的投資策略，上投摩根基金指出，今年是投資相對(duì)活躍的一年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，一些契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)股不斷得到驗(yàn)證而脫穎而出，“牛者恒牛”，這些公司主要集中在品牌消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、節(jié)能環(huán)保、建筑服務(wù)等細(xì)分行業(yè)；同時(shí)銷(xiāo)售持續(xù)良好的地產(chǎn)行業(yè)，估值還有繼續(xù)回升的空間。此外，大宗商品價(jià)格可能面臨長(zhǎng)期拐點(diǎn)，一些飽受原材料成本擠壓的中下游產(chǎn)業(yè)很可能具有階段性盈利改善的機(jī)會(huì)，典型如電力。綜合而言，環(huán)保、節(jié)能、品牌消費(fèi)、券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等行業(yè)為主要看好領(lǐng)域。

債市信用產(chǎn)品料延續(xù)牛市行情

針對(duì)債市未來(lái)投資機(jī)會(huì)，上投摩根認(rèn)為，下半年銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性趨于寬松，仍有1－2次降準(zhǔn)空間，再降息則需視外圍經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況而定。利率維持較低水平的情況仍將延續(xù)，債券市場(chǎng)整體環(huán)境得到支撐。具體來(lái)看，利率產(chǎn)品可關(guān)注交易型機(jī)會(huì)；信用產(chǎn)品方面，三季度牛市行情仍有望延續(xù)空間，更關(guān)注持有價(jià)值；轉(zhuǎn)債產(chǎn)品方面，可關(guān)注與權(quán)益類相應(yīng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，精選彈性品種及溢價(jià)率較低的品種。

海外可關(guān)注印度等市場(chǎng)

而在海外市場(chǎng)方面，下半年可關(guān)注中國(guó)香港（H股）、韓國(guó)、印度和泰國(guó)等市場(chǎng)的表現(xiàn)，行業(yè)配置以內(nèi)需、金融、基礎(chǔ)建設(shè)為重點(diǎn)。此外，全球天然資源股票在下半年有機(jī)會(huì)反彈，新興市場(chǎng)股票估值吸引中長(zhǎng)線布局。此外，下半年需要警惕持續(xù)的歐債危機(jī)、財(cái)政懸崖、和美國(guó)大選可能帶來(lái)的波動(dòng)。