面對今年以來混沌的市場行情，近日上投摩根基金在其發(fā)布的下半年投資策略報告中指出，雖然目前大的政策方向是逐步放松，但經(jīng)濟的一些中長期結(jié)構(gòu)問題仍待解決，下半年A股市場整體仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，可重點關(guān)注環(huán)保、節(jié)能、品牌消費、券商、保險、地產(chǎn)等行業(yè)。

A股料延續(xù)區(qū)間震蕩看好環(huán)保、節(jié)能等行業(yè)

從宏觀面看，下半年經(jīng)濟將繼續(xù)減速，預估二季度GDP在8％以下，短周期見底尚待三季度。從“三駕馬車”來看，地產(chǎn)銷量良好穩(wěn)定了投資商信心，隨著基建投資力度加大，重大項目推進速度加快，固定資產(chǎn)投資增速有望止住下滑態(tài)勢；同時，政府節(jié)能補貼等消費政策推進將促進消費增速下半年探底后或緩慢回升；此外，美國經(jīng)濟緩慢復蘇有利于緩解中國出口增速下降，進出口貿(mào)易前景不明朗但不悲觀。

A股方面，雖然經(jīng)濟大趨勢下行，但短期可能在2、3季度見底。而且地產(chǎn)市場成為經(jīng)濟亮點，硬著陸風險明顯減弱。雖然下半年大的政策方向是逐步放松，同時管理層也在積極引導資金入市，市場信心尚屬穩(wěn)健，但另一方面，經(jīng)濟的一些中長期結(jié)構(gòu)問題仍待解決，利潤增速還在下行，同時大規(guī)模資金入市還不成熟，壓制市場的上行空間。因此下半年A股市場仍將維持區(qū)間震蕩格局。

對于下半年的投資策略，上投摩根基金指出，今年是投資相對活躍的一年，結(jié)構(gòu)性機會較多，一些契合中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的成長股不斷得到驗證而脫穎而出，“牛者恒牛”，這些公司主要集中在品牌消費、醫(yī)藥、TMT、節(jié)能環(huán)保、建筑服務等細分行業(yè)；同時銷售持續(xù)良好的地產(chǎn)行業(yè)，估值還有繼續(xù)回升的空間。此外，大宗商品價格可能面臨長期拐點，一些飽受原材料成本擠壓的中下游產(chǎn)業(yè)很可能具有階段性盈利改善的機會，典型如電力。綜合而言，環(huán)保、節(jié)能、品牌消費、券商、保險、地產(chǎn)等行業(yè)為主要看好領(lǐng)域。

債市信用產(chǎn)品料延續(xù)牛市行情

針對債市未來投資機會，上投摩根認為，下半年銀行間市場流動性趨于寬松，仍有1－2次降準空間，再降息則需視外圍經(jīng)濟和國內(nèi)經(jīng)濟復蘇情況而定。利率維持較低水平的情況仍將延續(xù)，債券市場整體環(huán)境得到支撐。具體來看，利率產(chǎn)品可關(guān)注交易型機會；信用產(chǎn)品方面，三季度牛市行情仍有望延續(xù)空間，更關(guān)注持有價值；轉(zhuǎn)債產(chǎn)品方面，可關(guān)注與權(quán)益類相應的結(jié)構(gòu)性機會，精選彈性品種及溢價率較低的品種。

海外可關(guān)注印度等市場

而在海外市場方面，下半年可關(guān)注中國香港（H股）、韓國、印度和泰國等市場的表現(xiàn)，行業(yè)配置以內(nèi)需、金融、基礎建設為重點。此外，全球天然資源股票在下半年有機會反彈，新興市場股票估值吸引中長線布局。此外，下半年需要警惕持續(xù)的歐債危機、財政懸崖、和美國大選可能帶來的波動。