面對今年以來混沌的市場行情，近日上投摩根基金在其發布的下半年投資策略報告中指出，雖然目前大的政策方向是逐步放松，但經濟的一些中長期結構問題仍待解決，下半年A股市場整體仍將延續區間震蕩格局，可重點關注環保、節能、品牌消費、券商、保險、地產等行業。

A股料延續區間震蕩看好環保、節能等行業

從宏觀面看，下半年經濟將繼續減速，預估二季度GDP在8％以下，短周期見底尚待三季度。從“三駕馬車”來看，地產銷量良好穩定了投資商信心，隨著基建投資力度加大，重大項目推進速度加快，固定資產投資增速有望止住下滑態勢；同時，政府節能補貼等消費政策推進將促進消費增速下半年探底后或緩慢回升；此外，美國經濟緩慢復蘇有利于緩解中國出口增速下降，進出口貿易前景不明朗但不悲觀。

A股方面，雖然經濟大趨勢下行，但短期可能在2、3季度見底。而且地產市場成為經濟亮點，硬著陸風險明顯減弱。雖然下半年大的政策方向是逐步放松，同時管理層也在積極引導資金入市，市場信心尚屬穩健，但另一方面，經濟的一些中長期結構問題仍待解決，利潤增速還在下行，同時大規模資金入市還不成熟，壓制市場的上行空間。因此下半年A股市場仍將維持區間震蕩格局。

對于下半年的投資策略，上投摩根基金指出，今年是投資相對活躍的一年，結構性機會較多，一些契合中國經濟轉型的成長股不斷得到驗證而脫穎而出，“牛者恒牛”，這些公司主要集中在品牌消費、醫藥、TMT、節能環保、建筑服務等細分行業；同時銷售持續良好的地產行業，估值還有繼續回升的空間。此外，大宗商品價格可能面臨長期拐點，一些飽受原材料成本擠壓的中下游產業很可能具有階段性盈利改善的機會，典型如電力。綜合而言，環保、節能、品牌消費、券商、保險、地產等行業為主要看好領域。

債市信用產品料延續牛市行情

針對債市未來投資機會，上投摩根認為，下半年銀行間市場流動性趨于寬松，仍有1－2次降準空間，再降息則需視外圍經濟和國內經濟復蘇情況而定。利率維持較低水平的情況仍將延續，債券市場整體環境得到支撐。具體來看，利率產品可關注交易型機會；信用產品方面，三季度牛市行情仍有望延續空間，更關注持有價值；轉債產品方面，可關注與權益類相應的結構性機會，精選彈性品種及溢價率較低的品種。

海外可關注印度等市場

而在海外市場方面，下半年可關注中國香港（H股）、韓國、印度和泰國等市場的表現，行業配置以內需、金融、基礎建設為重點。此外，全球天然資源股票在下半年有機會反彈，新興市場股票估值吸引中長線布局。此外，下半年需要警惕持續的歐債危機、財政懸崖、和美國大選可能帶來的波動。