在此次英國路演期間，我們參觀了21個海外基金公司。雖然美國總統特朗普對新能源持否定態度，為國際新能源局勢帶來一定的負面影響。我們認為風電行業在未來幾年仍會有較大發展，而光伏行業發展態勢則會有所減緩。
風電市場集中度高。全國投資建設風電的企業大約有1300家，其中960家為國有企業。五大電力集團擁有全國約60%的裝機容量。風電市場主要由國有企業主導，因此有一定的政策話語權。然而，國有企業僅占光伏行業的20%左右，并且光伏市場較為分散，導致較低的議價能力。
成本不同。光伏的度電成本在新能源中最高，大約為0.7元/kWh，風電的度電成本僅有0.38元/kWh。此外，風電的建造成本約為6-8元/W，低于光伏7.5-10/W的建造成本。較低成本使得風電對上網電價下降的敏感性較低。而光伏由于其成本較高導致過度依賴政府補貼，并且受電價下調影響較大。
預計未來風電電價不會有較大幅度下調。由于風電上網電價已明確到2018年，我們預計短期內風電上網電價不會有大幅度下調。然而，我們預計光伏電價在2017年下調力度可能超過30%。雖然太陽能電池組價格在過去幾年內大幅下降，但新一輪的電價下調仍會嚴重影響多數光伏企業盈利能力。
光電搶裝潮帶來的新增電力有待消納。2015年10月，國家發改委下調2016年光伏上網電價，規定在2015年底前通過審批且2016年6月30日前實現發電上網的企業仍可享受2015年上網電價，直接導致2016年上半年光伏行業出現搶裝潮。2016年光伏裝機目標為18.1GW，僅2016上半年全國光伏裝機容量已達到22.4GW。由于目前光電需求不足，超額裝機帶來的新增電力有待消納。
維持標配，《可再生能源全額保障性收購管理辦法》刺激風電行業可持續發展。我們依然推薦純風電運營商，龍源電力和協合新能源。由于龍源電力約35%的風電站位于嚴重限電地區，我們預測2016年全額保障性收購政策將會帶來11.4%的EPS增長。此外，龍源電力先進的企業管理模式贏得了海外投資者的青睞。協合新能源逐漸由EPC模式轉向BT模式，我們認為在未來企業的盈利能力將會增強。