以公司原有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言,主要集中在一體化電子節(jié)能燈和T5大功率熒光燈,銷售區(qū)域則主要以出口為主。我們早就注意到公司在照明電器領(lǐng)域的經(jīng)營思路在2007年就開始發(fā)生變化,主要包括拓展國內(nèi)市場、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及發(fā)揮自身設(shè)備研發(fā)能力提升效率。從拓展國內(nèi)市場的經(jīng)營思路而言,以公司比較單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來說并不符合國內(nèi)市場的需要,同時公司也需要增加高效節(jié)能照明品種來提升盈利能力。

    LED 照明從發(fā)光效率來說已經(jīng)超過了100lm/w,這意味著LED 照明進入室內(nèi)領(lǐng)域成為可能,即便是目前存在價格較高的狀態(tài),但可以首先應(yīng)用在商用照明領(lǐng)域、路燈等等。我們認為公司作為全球電光源制造能力領(lǐng)先的企業(yè),自然會非常關(guān)注該類產(chǎn)品的技術(shù)動向和應(yīng)用,公司在廈門也開始成立相關(guān)的研發(fā)中心以及少量產(chǎn)品銷售,我們認為不排除公司未來在LED 照明領(lǐng)域的投入增加、進度加快。再加上全國各國對白熾燈的使用會有越來越多的限制,因此對公司原有節(jié)能燈產(chǎn)品的需求前景也是向好預(yù)期。公司通過收購加快在其他照明光源、燈具的成長拓展了公司的產(chǎn)品鏈,有利于公司內(nèi)外銷售收入增速加快以及利潤率上升。

    我們對公司的盈利預(yù)測當中已經(jīng)考慮了財政補貼銷售的因素,預(yù)期公司2009、2010、2011 年每股收益0.50 元、0.66元、0.88 元。維持對公司“謹慎推薦”的評級。公司所處行業(yè)以及公司的經(jīng)營策略調(diào)整將有望使得公司未來3 年達到30%甚至更好的利潤增速,目前公司估值上升空間不大,建議回調(diào)后介入。