煤炭開采業(yè)

　　行業(yè)動(dòng)態(tài):上周我們調(diào)研了精功科技、晶澳太陽(yáng)能、保利協(xié)鑫高佳硅片廠、海潤(rùn)光伏、無(wú)錫尚德、東方日升六家企業(yè)。基本情況和評(píng)論如下。

　　產(chǎn)能利用率明顯回升，庫(kù)存恢復(fù)正常水平:晶澳6月份產(chǎn)能利用率明顯好轉(zhuǎn)，高佳6月份庫(kù)存為0，尚德目前產(chǎn)能利用率已從2季度90%上升到100%，海潤(rùn)目前滿產(chǎn)，僅東方日升一家因?yàn)槔l限電目前利用率90%。由于7，8月份是歐洲的節(jié)假日，我們認(rèn)為需求會(huì)在9-11月份迎來(lái)本次回暖的小高潮。

　　行業(yè)并購(gòu)潮來(lái)臨，龍頭深化垂直整合:近期美國(guó)SunPower被法國(guó)Total收購(gòu)，富士康宣布積極尋找合作對(duì)象進(jìn)入光伏行業(yè)，REC大股東Orkla考慮出售REC股份，臺(tái)灣部分電池企業(yè)搖搖欲墜，很多人到晶澳另謀職位。

　　這些都預(yù)示著一輪光伏行業(yè)并購(gòu)潮的出現(xiàn)，而出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)正是大規(guī)模平價(jià)到來(lái)之前。另一方面，龍頭公司普遍深化垂直整合策略，晶澳進(jìn)入硅片環(huán)節(jié)，年底產(chǎn)能可達(dá)600MW，自給率20%，未來(lái)將提升到1/3。保利協(xié)鑫除迅速擴(kuò)產(chǎn)之外，在砂漿回收、設(shè)備制造、輔料生產(chǎn)方面都有明顯整合趨勢(shì)。尚德同樣進(jìn)入硅片環(huán)節(jié)，目前已可以自供50%。東方日升也考慮在下游太陽(yáng)能燈具和電站項(xiàng)目有所突破。這是一個(gè)大企業(yè)不斷壯大，小企業(yè)或被收購(gòu)或退出市場(chǎng)，財(cái)力雄厚的新進(jìn)入者此時(shí)不進(jìn)未來(lái)再無(wú)機(jī)會(huì)，非財(cái)力雄厚新進(jìn)入者最好放棄念想的階段。我們認(rèn)為在本輪行業(yè)整合之中抓住絕對(duì)龍頭，即保利協(xié)鑫，以及能與保利協(xié)鑫形成共贏的企業(yè)，同時(shí)避開保利協(xié)鑫直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，將是一條有效的選股主線。

　　產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn):保利協(xié)鑫長(zhǎng)單價(jià)格未有進(jìn)一步下調(diào)，目前穩(wěn)定在0.50美元/瓦水平。現(xiàn)貨市場(chǎng)多晶硅、硅片、電池、組件在小幅上漲之后目前呈現(xiàn)橫盤態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)可能在9-10月份的需求小高潮中進(jìn)一步升高，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量很小，但現(xiàn)貨價(jià)格幾乎已成為光伏股價(jià)波動(dòng)的最敏感因素。拋開現(xiàn)貨的非理性波動(dòng)不看，我們認(rèn)為長(zhǎng)單價(jià)格將在下半年長(zhǎng)期穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)新一輪大幅下調(diào)。

　　新技術(shù)發(fā)展突飛猛進(jìn):晶澳、尚德均表示在積極擴(kuò)大鑄錠單晶產(chǎn)量，全年準(zhǔn)單晶出貨量將達(dá)200MW，而協(xié)鑫、海潤(rùn)也都在嘗試。鑄錠單晶可以以多晶鑄錠的成本生產(chǎn)出接近傳統(tǒng)單晶的效率，我們認(rèn)為該技術(shù)將在2-3年內(nèi)全面鋪開。精功科技作為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)單晶鑄錠爐先行企業(yè)，受益最為明顯。其他技術(shù)例如金剛石線、連續(xù)型多次填料鑄錠、尚德的Pluto技術(shù)、銅漿替代銀漿、晶澳的Secium技術(shù)等都取得了明顯進(jìn)展，再考慮到未來(lái)開方機(jī)、切片機(jī)、絲網(wǎng)印刷機(jī)、以及層壓機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化，使我們相信未來(lái)光伏行業(yè)的成本下降空間還非常巨大。

　　中國(guó)市場(chǎng)前景樂(lè)觀:尚德認(rèn)為今年中國(guó)需求可達(dá)1.5GW，晶澳更是提到2020年中國(guó)累計(jì)裝機(jī)150GW的夢(mèng)想。

　　其實(shí)這又有什么不可能呢?最樂(lè)觀的測(cè)算下，2020年中國(guó)光伏總裝機(jī)=1800GW(中國(guó)2020年總發(fā)電裝機(jī))*5%(2020年光伏發(fā)電占比5%，相對(duì)歐洲12%的目標(biāo))*4(利用小時(shí)倍數(shù))=360GW，而現(xiàn)在市場(chǎng)最高預(yù)期才50GW。

　　平價(jià)上網(wǎng)降低政策風(fēng)險(xiǎn):尚德的美國(guó)電站度電成本可達(dá)0.12美金/度，東方日升則認(rèn)為其可以做到0.60元/度的水平，均略超行業(yè)預(yù)期。考慮到全球消費(fèi)電價(jià)都在上漲，我們認(rèn)為平價(jià)時(shí)點(diǎn)前移速度超過(guò)預(yù)期。明年全球光伏需求受政策影響將明顯小于以往，光伏市場(chǎng)的主要特點(diǎn)將從周期性波動(dòng)轉(zhuǎn)向持續(xù)成長(zhǎng)。

　　多省推出光伏上網(wǎng)電價(jià)方案

　　電子行業(yè)

　　山東省近日排出該省的光伏固定上網(wǎng)電價(jià)及其施行時(shí)間表，地面光伏并網(wǎng)電站2010年投產(chǎn)的補(bǔ)貼電價(jià)為1.7元/kwh，2011年投產(chǎn)的電價(jià)為1.4元/kwh，2012年投產(chǎn)的電價(jià)為1.2元/kwh。此前已經(jīng)出臺(tái)的江蘇省2011年上網(wǎng)電價(jià)為1.4元/元，青海省于5月出臺(tái)被業(yè)內(nèi)稱之為“930”的規(guī)劃稱，今年9月30日前竣工的光伏電站將可享受1.15元/度的上網(wǎng)電價(jià)。

　　上網(wǎng)電價(jià)政策將是未來(lái)趨勢(shì)--雖然我國(guó)是太陽(yáng)能光伏電池及組件的制造打過(guò)，電池總產(chǎn)量超過(guò)全球的50%，但我國(guó)的光伏發(fā)電總量只有全球的不到5%，且光伏發(fā)電項(xiàng)目主要局限在西北部地區(qū)。我們認(rèn)為德國(guó)的上網(wǎng)定價(jià)政策將會(huì)作為合理的補(bǔ)貼方式，將成為我國(guó)效仿的方向。上網(wǎng)定價(jià)一方面通過(guò)利用電價(jià)中的“可再生能源電價(jià)附加收入調(diào)配“實(shí)現(xiàn)取之于民用之于民;另一方面，明確的上網(wǎng)定價(jià)機(jī)制有利于計(jì)算電站運(yùn)營(yíng)的合理收益，成為國(guó)家大力推廣光伏補(bǔ)貼的依據(jù)。

　　“十二五”建立光伏發(fā)電標(biāo)準(zhǔn)體系--中電聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)化中心副處長(zhǎng)表示，“十二五”末期將基本建立起光伏發(fā)電的標(biāo)準(zhǔn)體系。光伏標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，將有利于光伏行業(yè)朝著更健康的方向發(fā)展，同時(shí)行業(yè)將出現(xiàn)一系列的并購(gòu)重組整合。過(guò)去兩年我國(guó)光伏電池產(chǎn)能擴(kuò)大兩倍，其中22%產(chǎn)能來(lái)自“三級(jí)”廠商，未來(lái)的階段性調(diào)整中，這類企業(yè)將最有可能被兼并。