近期，國內晶硅片切割刃料龍頭新大新材(300080)發布了上市之后的首份半年報。2010年上半年公司實現營業收入4.84 億元，同比大幅增長137.76 %；實現營業利潤8113萬元，同比增長144.29 %；實現歸屬于普通股股東的凈利潤7156 萬元，同比增長148.37 %；扣除非經常性損益后的凈利潤為6896萬元，同比增長154.28%，上半年基本每股收益0.65元，扣除非經常性損益后每股收益為0.62元，上半年公司加權平均凈資產收益率是13.09%。

    公司產品供不應求

    行業集中或成趨勢

    新大新材上市之后的首份半年報可以說是相當的靚麗，上半年受到世界各國尤其是歐洲國家的政策刺激，公司下游的光伏電池片行業在上半年的爆發性放量，使得公司主要產品處于一種供不應求的狀態，公司目前每月的狀態是訂單量超出產出量，為公司募投項目的順利投產奠定了良好的基礎。

    我們分析，公司下游光伏產業的持續高速增長是可以預期的，在全球氣候變暖、人類生態環境惡化、常規能源短缺并造成環境污染的形勢下，太陽能作為清潔安全的可利用能源之一，世界各國將一如既往對太陽能行業持支持的態度，而公司作為光伏產業鏈中不可或缺的專用切割材料生產企業，必將隨著光伏產業的廣闊前景而發展。

    晶硅片切割刃料是太陽能光伏產業不可或缺的一環，具有硬度高、耐磨性強、抗高溫性能好、熱導率高等特性，其顆粒的鋒線度、粒度組成、堆積密度決定了該產品的切割效果，是晶硅片生產過程中不可或缺的專用材料，也是影響下游晶硅片質量的核心因素之一。

    多晶硅切割刃料下游行業是太陽能電池晶硅片、半導體晶圓片等行業，由于下游客戶存在粘性，換句話說，當下游電池片企業選中一家刃料供應商，切割設備一旦調試好后，不會輕易更換刃料供應商，這一特征將會使得整個行業的集中度不斷提升，隨著公司募投項目新建產能的不斷達產，公司的市場占有率將會不斷提升，進一步鞏固公司的行業地位。

    龍頭成色可經考驗

    綜合優勢確保發展

    公司作為太陽能光伏產業輔料細分龍頭，概念獨特，成長性好且產品以內銷為主，沒有歐債危機、歐元貶值、人民幣升值等“利空因素”影響，公司具備爆發性增長的前提，另外從基本面來看，公司的綜合競爭優勢明顯，上市之后的發展有所保障。

    ●在切割刃料領域優勢顯著

    1.經驗豐富，先發優勢明顯。刃料生產工藝復雜、主要生產設備屬于非標準設備，需要豐富的設備調試和管理經驗，而公司作為行業最早參與刃料研發的企業，先發優勢和經驗優勢明顯。

    2.成品率高，產品切割效果好。公司自主研發實用新型技術干式球磨分級設備專利權，該技術在原料破碎后的粉磨過程中，使得公司成品率高于行業平均水平，同時產品的切割效果更好。

    3.定制能力強。由于各個硅片廠的生產環境和參數要求不同，需要對刃料進行不同的配置和調節來滿足具體的情況。公司由于長期與主要客戶建立了穩定的供貨關系，對客戶的不同需求能夠及時。

    4.延伸產業鏈至上游，保障原料供給。多晶硅切割刃料的主要原材料是碳化硅，其主要由優質石英砂與石油焦冶煉而成。為防止上游原材料波動對公司的不利影響，一方面公司持股19.35%碳化硅生產商龍海科技；另一方面公司在原材料碳化硅主要產區新疆設立了碳化硅專用微粉生產基地，預計2012 年達產，將全部用于公司自身的刃料生產。

    ●市場份額行業穩居第一

    目前我國年生產能力在 5,000 噸以上晶硅片切割刃料制造企業不超過10家，2008 年晶硅片切割刃料國內市場需求量為76,000 噸。公司的市場份額為27.31%，行業第一；隨著上市之后募投產能的投放(預計年底)，公司的市場份額有望進一步提升。

    ●原材料與區位配套的成本控制

    碳化硅是生產晶硅片切割刃料的主要原材料，中國是全球碳化硅最大的生產國和出口國。碳化硅作為資源性商品，屬于限制性出口商品，我國對碳化硅實施出口配額管理制度。受電力、環保、人工等生產成本因素限制，美國、德國、日本等發達國家的普通碳化硅生產企業紛紛停產，主要通過在中國采購或在中國設立加工廠生產碳化硅原材料，在國外進行深加工成為高附加值碳化硅產品，主要用于晶硅片切割、精密陶瓷研磨等領域。

    公司與國內主要的碳化硅生產企業建立了長期、穩定的合作關系并參股主要碳化硅生產企業之一的龍海科技，與其他公司相比，公司在原材料采購方面具有一定的優勢。此外，公司所處河南省是我國最大的碳化硅制粒、制粉生產基地之一，交通便利、生產成本低。

    21世紀將是一個新能源發展的世紀，包括光伏產業在內的新能源產業必將有著長遠而深刻的變革，公司作為光伏產業上游一環也必將得到較快的發展，我們對公司的長遠發展有著樂觀期待。