近期，國內(nèi)晶硅片切割刃料龍頭新大新材(300080)發(fā)布了上市之后的首份半年報(bào)。2010年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.84 億元，同比大幅增長137.76 %；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤8113萬元，同比增長144.29 %；實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤7156 萬元，同比增長148.37 %；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6896萬元，同比增長154.28%，上半年基本每股收益0.65元，扣除非經(jīng)常性損益后每股收益為0.62元，上半年公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率是13.09%。

    公司產(chǎn)品供不應(yīng)求

    行業(yè)集中或成趨勢(shì)

    新大新材上市之后的首份半年報(bào)可以說是相當(dāng)?shù)撵n麗，上半年受到世界各國尤其是歐洲國家的政策刺激，公司下游的光伏電池片行業(yè)在上半年的爆發(fā)性放量，使得公司主要產(chǎn)品處于一種供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司目前每月的狀態(tài)是訂單量超出產(chǎn)出量，為公司募投項(xiàng)目的順利投產(chǎn)奠定了良好的基礎(chǔ)。

    我們分析，公司下游光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高速增長是可以預(yù)期的，在全球氣候變暖、人類生態(tài)環(huán)境惡化、常規(guī)能源短缺并造成環(huán)境污染的形勢(shì)下，太陽能作為清潔安全的可利用能源之一，世界各國將一如既往對(duì)太陽能行業(yè)持支持的態(tài)度，而公司作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的專用切割材料生產(chǎn)企業(yè)，必將隨著光伏產(chǎn)業(yè)的廣闊前景而發(fā)展。

    晶硅片切割刃料是太陽能光伏產(chǎn)業(yè)不可或缺的一環(huán)，具有硬度高、耐磨性強(qiáng)、抗高溫性能好、熱導(dǎo)率高等特性，其顆粒的鋒線度、粒度組成、堆積密度決定了該產(chǎn)品的切割效果，是晶硅片生產(chǎn)過程中不可或缺的專用材料，也是影響下游晶硅片質(zhì)量的核心因素之一。

    多晶硅切割刃料下游行業(yè)是太陽能電池晶硅片、半導(dǎo)體晶圓片等行業(yè)，由于下游客戶存在粘性，換句話說，當(dāng)下游電池片企業(yè)選中一家刃料供應(yīng)商，切割設(shè)備一旦調(diào)試好后，不會(huì)輕易更換刃料供應(yīng)商，這一特征將會(huì)使得整個(gè)行業(yè)的集中度不斷提升，隨著公司募投項(xiàng)目新建產(chǎn)能的不斷達(dá)產(chǎn)，公司的市場占有率將會(huì)不斷提升，進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)地位。

    龍頭成色可經(jīng)考驗(yàn)

    綜合優(yōu)勢(shì)確保發(fā)展

    公司作為太陽能光伏產(chǎn)業(yè)輔料細(xì)分龍頭，概念獨(dú)特，成長性好且產(chǎn)品以內(nèi)銷為主，沒有歐債危機(jī)、歐元貶值、人民幣升值等“利空因素”影響，公司具備爆發(fā)性增長的前提，另外從基本面來看，公司的綜合競爭優(yōu)勢(shì)明顯，上市之后的發(fā)展有所保障。

    ●在切割刃料領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著

    1.經(jīng)驗(yàn)豐富，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。刃料生產(chǎn)工藝復(fù)雜、主要生產(chǎn)設(shè)備屬于非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備，需要豐富的設(shè)備調(diào)試和管理經(jīng)驗(yàn)，而公司作為行業(yè)最早參與刃料研發(fā)的企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)明顯。

    2.成品率高，產(chǎn)品切割效果好。公司自主研發(fā)實(shí)用新型技術(shù)干式球磨分級(jí)設(shè)備專利權(quán)，該技術(shù)在原料破碎后的粉磨過程中，使得公司成品率高于行業(yè)平均水平，同時(shí)產(chǎn)品的切割效果更好。

    3.定制能力強(qiáng)。由于各個(gè)硅片廠的生產(chǎn)環(huán)境和參數(shù)要求不同，需要對(duì)刃料進(jìn)行不同的配置和調(diào)節(jié)來滿足具體的情況。公司由于長期與主要客戶建立了穩(wěn)定的供貨關(guān)系，對(duì)客戶的不同需求能夠及時(shí)。

    4.延伸產(chǎn)業(yè)鏈至上游，保障原料供給。多晶硅切割刃料的主要原材料是碳化硅，其主要由優(yōu)質(zhì)石英砂與石油焦冶煉而成。為防止上游原材料波動(dòng)對(duì)公司的不利影響，一方面公司持股19.35%碳化硅生產(chǎn)商龍海科技；另一方面公司在原材料碳化硅主要產(chǎn)區(qū)新疆設(shè)立了碳化硅專用微粉生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)2012 年達(dá)產(chǎn)，將全部用于公司自身的刃料生產(chǎn)。

    ●市場份額行業(yè)穩(wěn)居第一

    目前我國年生產(chǎn)能力在 5,000 噸以上晶硅片切割刃料制造企業(yè)不超過10家，2008 年晶硅片切割刃料國內(nèi)市場需求量為76,000 噸。公司的市場份額為27.31%，行業(yè)第一；隨著上市之后募投產(chǎn)能的投放(預(yù)計(jì)年底)，公司的市場份額有望進(jìn)一步提升。

    ●原材料與區(qū)位配套的成本控制

    碳化硅是生產(chǎn)晶硅片切割刃料的主要原材料，中國是全球碳化硅最大的生產(chǎn)國和出口國。碳化硅作為資源性商品，屬于限制性出口商品，我國對(duì)碳化硅實(shí)施出口配額管理制度。受電力、環(huán)保、人工等生產(chǎn)成本因素限制，美國、德國、日本等發(fā)達(dá)國家的普通碳化硅生產(chǎn)企業(yè)紛紛停產(chǎn)，主要通過在中國采購或在中國設(shè)立加工廠生產(chǎn)碳化硅原材料，在國外進(jìn)行深加工成為高附加值碳化硅產(chǎn)品，主要用于晶硅片切割、精密陶瓷研磨等領(lǐng)域。

    公司與國內(nèi)主要的碳化硅生產(chǎn)企業(yè)建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系并參股主要碳化硅生產(chǎn)企業(yè)之一的龍海科技，與其他公司相比，公司在原材料采購方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。此外，公司所處河南省是我國最大的碳化硅制粒、制粉生產(chǎn)基地之一，交通便利、生產(chǎn)成本低。

    21世紀(jì)將是一個(gè)新能源發(fā)展的世紀(jì)，包括光伏產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)必將有著長遠(yuǎn)而深刻的變革，公司作為光伏產(chǎn)業(yè)上游一環(huán)也必將得到較快的發(fā)展，我們對(duì)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展有著樂觀期待。