投資要點：

    光伏企業上年出貨量屢創新高，毛利率處于歷史高位

    國內前7大光伏企業上半年單季出貨量屢創新高，同比增速均在1倍以上，按照各企業出貨量目標，預計全年出貨量可達6.68GW，據此估算國內全年出貨量將超過8GW，比09年翻一倍。受益于需求旺盛以及硅料成本較低，企業毛利率回至歷史高位，甚至創出新高，具備垂直一體化優勢的天威英利和常州天合獲得30%以上的高毛利率。我們預計下半年出貨量仍將繼續創新高，但由于硅料價格上漲，價格會有所回升，毛利率可能受到一定侵蝕，但仍可維持高位。

    美國繼續推動光伏政策出臺，國內市場啟動仍需等待

    白宮發布報告認為太陽能發電成本將在5年內下降一半至10美分，考慮到技術進步，可在2030年降至6美分，這充分反映了政府層面對太陽能發電潛力的認可，同時國家新能源實驗室在能源部資助下發布了可再生能源固定上網電價指導方針，為未來光伏上網電價的誕生奠定了一定基礎。國內280MW特許權項目已開標，從投標價來看，仍存在過低的現象，我們認為“低價中標”原則和國企圈“光”行為是造成低價的主因，國內市場的大規模啟動還需繼續等待。

    全球風機價格仍處低位，市場仍不樂觀

    BNEF顯示2009年上半年交付的渦輪發電機價格見頂，達到122萬歐元/MW，但由于全球風電市場供過于求，使得2010年簽訂的魚2010年-2011年交付的風力發電合同價格大跌，平均價格僅為104萬歐元/MW。業內人士預計，2010年和2011年價格還將進一步下滑，跌幅在5%以內，預計2013年將現價格拐點。

    投資建議及公司推薦

    近期大盤進入盤整階段，光伏估值水平仍在上升，我們長期仍然看好海通集團[33.70 -1.84%](600537.SH)和天威保變[26.51 -1.01%](600550.SH)，同時看好專營切割刃料的耗材類公司新大新材[52.72 -0.53%](300080.SZ)。