作者：許意強

　　目前小家電業不足30%的平均毛利率，已接近于白電業的利潤水平，意味著行業整體競爭已步入白熱化階段。不過，與之不同的是,廚電產品仍存在高達50%以上的毛利率，這將引發眾多企業在2011年的多輪惡戰。

　　高利潤、低門檻、競爭少的小家電行業，引得無數企業“眼紅”而至。特別是最近兩年間，小家電企業加速登陸資本市場，尋找“做大做強”的路徑。

　　在中小板市場，人們發現越來越多小家電企業的身影，如蘇泊爾(002032)、九陽股份(002242)、華帝股份(002035)、伊立浦(002260)、德豪潤達(002005)、老板電器(002508)、萬和電氣(002543)等。

　　《中國企業報》記者通過對上述小家電企業2010年年報查閱發現：與大家電企業動輒上千億元的規模相比，小家電企業單體規模與百億元還有一段距離。令人擔憂的是，市場規模增速不及產品利潤下滑速度，市場競爭已陷入“紅海惡戰”。不過，廚電高達50%以上的高利潤率，成為小家電最后的奶酪。

　　上市企業均為單打王

　　或許是因為美的日電、格蘭仕等小家電巨頭未登陸資本市場的原因，當前所有上市的小家電企業中，年銷售收入最大的企業為蘇泊爾，2010年銷售收入為56.22億元，其次為九陽股份，銷售收入為53.46億元。此前，美的日電集團公布的2010年銷售收入則為300億元。

　　此外，閩燦坤B、萬和電氣、德豪潤達、愛仕達三家企業的年營收均突破了20億元，分別為33億元、22.93億元、21.11億元、20.5億元。而華帝股份、老板電器以及萬家樂廚電2010年營收分別為16.36億元、12.32億元、13.58億元，格力電器、伊立浦的小家電業務2010年營收分別為7.87億元、7.69%億元。

　　有意思的是，當前上市小家電企業均屬于“單打王”。其中，蘇泊爾已從炊具制造商向小家電制造商轉型，兩大業務收入分別達到27.39億、27.29億元。同為專業炊具制造商的愛仕達，炊具業務占比達95%以上，今年通過收購步步高小家電生產設備，有意借鑒蘇泊爾轉型路徑。

　　九陽則成為名符其實的豆漿機王，其單品的銷售達40億元，電壓力鍋和紫砂煲等的收入僅有6.45億元，而電磁爐的收入為5.83億元。老板電器和華帝股份則屬于“廚電雙打王”，前者煙機灶具兩項收入達到了11.47億元，后者兩項收入則達到了10.2億元，競爭相當激烈。而萬和則屬于傳統熱水器的單打冠軍，燃氣與電熱水器的銷售收入達到了10.8億元。此前青島海爾(600690)2010年報顯示，其所有熱水器的銷售收入達到了31.25億元，成為國內熱水器市場的領頭羊。

　　廚電利潤最高

　　在中國，賣得最好的高端廚電，不是洋品牌，而是國產品牌。正是這種品牌格局，直接推動了國內企業在廚電產品上保持著高利潤率。

　　老板電器年報顯示，其煙機的毛利率高達48.17%、灶具的單品毛利率則達到了52.07%。華帝的煙機毛利率則為39.88%、灶具毛利率則為36.85%。萬和電氣的灶具毛利率則為32.31%。知情人士向《中國企業報》透露，未上市公司方太廚電的毛利率應該更高，應該超過60%以上。不過，萬家樂燃氣具25.04%的毛利率則令人大跌眼鏡。

　　除了廚電外，單打冠軍企業的產品毛利率也相對較高。其中，九陽豆漿機產品的毛利率就達到40.32%，萬和拳頭產品燃氣熱水器的毛利率也在32.6%，蘇泊爾炊具的毛利率也達到了29.87%。

　　不過，傳統小家電的產品毛利率卻在逐年下降，老板電器的小家電毛利率僅為26.22%，與其廚電的高利率形成鮮明對比。格力電器的小家電毛利率僅為12.18%，較去年同期下滑1.86%，蘇泊爾小家電業務的毛利率較去年同期下降3.98%,華帝的熱水器毛利率為24.94%，較去年同期下降2.13%。

　　作為中國小家電的“貼牌大王”，伊立浦和德豪潤達業務收入九成均來自于為海外客戶的訂單加工。這也直接導致了兩家企業的產品毛利率偏低，分別為16.16%、15.40%。隨著原材料價格的大幅波動以及海外市場需求放緩引發的競爭惡劣，兩家企業的毛利率仍面臨下跌空間。

　　上述所有上市小家電企業中，除萬家樂去年的利潤為虧損、愛仕達利潤同比下滑近30%外，其它企業營業利潤均實現較大的增長。其中九陽的利潤總額最多，達8.29億元，蘇泊爾次之為5.23億元、萬和電氣、老板電器、華帝股份分別達到了2.4億元、1.56億元、1.48億元，伊立浦的利潤總額僅為1622萬元。

　　小家電顯分水嶺

　　目前，小家電業的分水嶺已經顯現，是堅持做單打冠軍，還是轉型為全能型冠軍，考驗著眾多家電企業的智慧和能力。

　　當年，依靠單一拳頭產品發家的小家電企業們，諸如九陽、蘇泊爾、愛仕達們正面臨著單一業務后續增長乏力，多元化擴張風險大、投入時間長等困局。同時，還要面臨著資本市場對上市公司的短期盈利與長期戰略規劃的多重考驗，亟待進行有限多元化的試水。另一方面，美的、海爾等全能型企業在向小家電細分市場擴張時，也面臨著單打冠軍的強大抵抗，發展陷入階段性滯漲。

　　今年，蘇泊爾已成為法國小家電巨頭SEB的全資子公司，意在謀求新一輪的發展。而九陽則從豆漿機向健康廚電邁出了新的擴張步伐，老板、華帝們在打造廚電領域領跑者的同時，也開始向關聯的生活電器進行擴張。同樣，美的、海爾、志高等企業則紛紛窺伺廚電市場的高利潤奶酪，兩大企業群體的惡戰將不可避免。