行業(yè)動(dòng)態(tài):上周調(diào)研了精功科技、晶澳太陽(yáng)能、保利協(xié)鑫高佳硅片廠、海潤(rùn)光伏、無(wú)錫尚德、東方日升六家企業(yè)。基本情況和評(píng)論如下。

　　產(chǎn)能利用率明顯回升,庫(kù)存恢復(fù)正常水平:晶澳6月份產(chǎn)能利用率明顯好轉(zhuǎn),高佳6月份庫(kù)存為0,尚德目前產(chǎn)能利用率已從2季度90%上升到100%,海潤(rùn)目前滿產(chǎn),僅東方日升一家因?yàn)槔l限電目前利用率90%。由于7,8月份是歐洲的節(jié)假日,初步認(rèn)為需求會(huì)在9-11月份迎來(lái)本次回暖的小高潮。

　　行業(yè)并購(gòu)潮來(lái)臨,龍頭深化垂直整合:近期美國(guó)SunPower被法國(guó)Total收購(gòu),富士康宣布積極尋找合作對(duì)象進(jìn)入光伏行業(yè),REC大股東Orkla考慮出售REC股份,臺(tái)灣部分電池企業(yè)搖搖欲墜,很多人到晶澳另謀職位。

　　這些都預(yù)示著一輪光伏行業(yè)并購(gòu)潮的出現(xiàn),而出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)正是大規(guī)模平價(jià)到來(lái)之前。另一方面,龍頭公司普遍深化垂直整合策略,晶澳進(jìn)入硅片環(huán)節(jié),年底產(chǎn)能可達(dá)600MW,自給率20%,未來(lái)將提升到1/3。保利協(xié)鑫除迅速擴(kuò)產(chǎn)之外,在砂漿回收、設(shè)備制造、輔料生產(chǎn)方面都有明顯整合趨勢(shì)。尚德同樣進(jìn)入硅片環(huán)節(jié),目前已可以自供50%。東方日升也考慮在下游太陽(yáng)能燈具和電站項(xiàng)目有所突破。這是一個(gè)大企業(yè)不斷壯大,小企業(yè)或被收購(gòu)或退出市場(chǎng),財(cái)力雄厚的新進(jìn)入者此時(shí)不進(jìn)未來(lái)再無(wú)機(jī)會(huì),非財(cái)力雄厚新進(jìn)入者最好放棄念想的階段。有關(guān)人士認(rèn)為在本輪行業(yè)整合之中抓住絕對(duì)龍頭,即保利協(xié)鑫,以及能與保利協(xié)鑫形成共贏的企業(yè),同時(shí)避開(kāi)保利協(xié)鑫直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,將是一條有效的選股主線。

　　產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn):保利協(xié)鑫長(zhǎng)單價(jià)格未有進(jìn)一步下調(diào),目前穩(wěn)定在0.50美元/瓦水平。現(xiàn)貨市場(chǎng)多晶硅、硅片、電池、組件在小幅上漲之后目前呈現(xiàn)橫盤態(tài)勢(shì)。相關(guān)人士認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)可能在9-10月份的需求小高潮中進(jìn)一步升高,雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量很小,但現(xiàn)貨價(jià)格幾乎已成為光伏股價(jià)波動(dòng)的最敏感因素。拋開(kāi)現(xiàn)貨的非理性波動(dòng)不看,相關(guān)人士認(rèn)為長(zhǎng)單價(jià)格將在下半年長(zhǎng)期穩(wěn)定,不會(huì)出現(xiàn)新一輪大幅下調(diào)。

　　新技術(shù)發(fā)展突飛猛進(jìn):晶澳、尚德均表示在積極擴(kuò)大鑄錠單晶產(chǎn)量,全年準(zhǔn)單晶出貨量將達(dá)200MW,而協(xié)鑫、海潤(rùn)也都在嘗試。鑄錠單晶可以以多晶鑄錠的成本生產(chǎn)出接近傳統(tǒng)單晶的效率,該技術(shù)將在2-3年內(nèi)全面鋪開(kāi)。精功科技作為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)單晶鑄錠爐先行企業(yè),受益最為明顯。其他技術(shù)例如金剛石線、連續(xù)型多次填料鑄錠、尚德的Pluto技術(shù)、銅漿替代銀漿、晶澳的Secium技術(shù)等都取得了明顯進(jìn)展,再考慮到未來(lái)開(kāi)方機(jī)、切片機(jī)、絲網(wǎng)印刷機(jī)、以及層壓機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化,未來(lái)光伏行業(yè)的成本下降空間還非常巨大。

　　中國(guó)市場(chǎng)前景樂(lè)觀:尚德認(rèn)為今年中國(guó)需求可達(dá)1.5GW,晶澳更是提到2020年中國(guó)累計(jì)裝機(jī)150GW的夢(mèng)想。

　　其實(shí)這又有什么不可能呢?最樂(lè)觀的測(cè)算下,2020年中國(guó)光伏總裝機(jī)=1800GW(中國(guó)2020年總發(fā)電裝機(jī))*5%(2020年光伏發(fā)電占比5%,相對(duì)歐洲12%的目標(biāo))*4(利用小時(shí)倍數(shù))=360GW,而現(xiàn)在市場(chǎng)最高預(yù)期才50GW。

　　平價(jià)上網(wǎng)降低政策風(fēng)險(xiǎn):尚德的美國(guó)電站度電成本可達(dá)0.12美金/度,東方日升則認(rèn)為其可以做到0.60元/度的水平,均略超行業(yè)預(yù)期。考慮到全球消費(fèi)電價(jià)都在上漲,相關(guān)人士認(rèn)為平價(jià)時(shí)點(diǎn)前移速度超過(guò)預(yù)期。明年全球光伏需求受政策影響將明顯小于以往,光伏市場(chǎng)的主要特點(diǎn)將從周期性波動(dòng)轉(zhuǎn)向持續(xù)成長(zhǎng)。