中電環保傳統業務主要是為大型工業項目提供工業水處理系統解決方案,火電和核電為其傳統優勢領域。緊跟國內節能環保產業發展步伐,公司近兩年來積極向節能環保其他領域拓展,非電行業水處理、煙氣治理、市政污水和污泥處理為目前公司主要開拓的新業務,多業務布局目前初見成效。

工業水處理仍將是收入和利潤主要來源。截止2013年上半年,公司在手訂單合同金額8.54億,其中電力行業6.13億,可以預期,未來電力行業水處理仍將是公司收入和利潤的重要來源。非電水處理領域,主要拓展方向為石化和煤化工,技術儲備和業績經驗兼具,未來業務拓展無障礙。

行業景氣+協同效應,煙氣治理成為潛在超預期項。國內目前存在數量巨大的工業鍋爐,效率低污染重,是僅次于火電廠的第二大污染源,從近期國內大氣治理領域相關政策看,燃煤工業鍋爐整治的預期逐漸明朗,政策推動和標準趨嚴將催生燃煤鍋爐煙氣治理大市場,我們保守估計僅燃煤鍋爐脫硫市場容量在75億-135億之間。公司在煙氣治理領域將目標市場瞄向燃煤鍋爐脫硫脫硝除塵的一體化治理,下游客戶與公司工業水處理業務重合度較高,協同效應明顯,成為潛在超預期項。

預計公司13-15年將實現EPS分別為0.53元、0.64元和0.79元。公司近期股價上漲反映了市場對其在煙氣治理、非電以及市政水處理、污泥等領域的布局的一定認可,目前估值已接近行業平均,未來新增訂單將成將繼續增加。