據中國證券報報道，備受矚目的《大氣污染防治行動計劃》將于本周正式對外發布，這也意味著《計劃》擬定的1.7萬億元的大氣污染治理相關投資將進入全面釋放階段。

記者還獲悉，為進一步推動跨省份跨區域大氣污染聯防聯控工作，環保部正考慮將目前已經在北京實施的PM2.5指標控制“一票否決”考核制推廣到全國19個省份。

市場分析指出，《大氣污染防治行動計劃》作為當前中國環保污染治理的最重要政策文件之一，其出臺必將成為引領新一輪環保投資熱的強力催化劑。隨著年底考核的臨近，大氣污染防治相關板塊的政策推進力度將持續加大，這也意味著相關治理公司年底前將陸續獲得大量新增訂單，為今年乃至明年全年的業績爆發提供有力支撐。

“一票否決”有望推廣

記者了解，即將出臺的《大氣污染防治行動計劃》，將在此前國務院公布的大氣污染防治十條措施的基礎上更加細化，對未來5年的PM2.5治理、淘汰落后產能和煤炭消費比重均給出具體量化目標，并提出嚴懲環境違法行為、聯合多部門建立并完善區域大氣污染聯防聯控機制等一系列獎懲監管機制。

7月31日，環保部發布的《2013年6月份及上半年重點區域和74個城市空氣質量狀況》顯示，今年上半年，全國74個城市平均達標天數比例為54.8%，超標天數比例為45.2%，當前各地的城市空氣污染仍未明顯改觀。因此，政策未來將進一步加碼大氣污染防治的約束力度，一大體現便是空氣質量指標控制方面的“一票否決”制。

9月3日，北京市環保局發布《清潔空氣行動計劃(2013-2017年)重點任務分解措施》，提出將PM2.5指標作為經濟社會發展的約束性指標，考核結果作為領導班子考核評價的重要內容，并實行“一票否決”。

記者獲悉，上述“一票否決制”將有望隨著《行動計劃》的落實而推廣至全國19個省市區，作為領導班子考核的重要內容。環保部正在制定的考核辦法中，將引進包括PM2.5濃度、大氣污染治理項目投運率、機動車黃標車淘汰率和尾氣檢測率等多個環保指標。此外，提出“規劃年度考核”與“終期評估結果”將向國務院報告，作為地方各級政府領導班子綜合考核評價的重要依據，實行問責制。對項目進展緩慢、大氣環境污染嚴重的城市，實施階段性建設項目環評限批。

業內專家指出，《大氣污染防治行動計劃》將伴隨著各地政府政績考核機制的新變化而有望相較于以往其他環保政策文件真正落到實處。而在市場分析人士看來，這也意味著《行動計劃》中擬定的1.7萬億元投資將因為政策措施的落實得力而迅速釋放。

去年以來曠日持久的霧霾天氣席卷全國多個城市，PM2.5防治成為各地城市質量改善的首要任務。有基于此，業內普遍分析認為，《行動計劃》將首要催生起圍繞PM2.5污染防治的相關細分行業板塊投資新機遇。具體來說，便是PM2.5污染源控制方面的工業除塵及火電、水泥和鋼鐵等重點行業的脫硫脫硝兩大細分領域。

事實上，上述兩大領域的相關治理公司已經開始從不斷加碼的政策力度中受益，其一大體現便是今年上半年的良好業績表現。據Wind數據統計，在10家大氣污染治理A股公司中，火電廠煙氣除塵細分領域的菲達環保、三維絲等公司上半年實現歸屬上市公司股東凈利潤同比均實現100%增長;國電清新、九龍電力、永清環保等脫硫脫硝行業龍頭今年上半年實現凈利潤同比增長也均超過50%。

上述多家公司均表示，業績增長主要源于政策利好預期兌現，今年以來新簽訂單量暴漲，在手訂單執行速度也在加快。菲達環保相關人士此前就對記者表示，公司目前在手訂單量已超過數十億元，這些訂單足可以提供公司未來至少3年的業績支撐。

市場分析人士表示，隨著年底考核的臨近，大氣污染防治相關板塊的政策推進力度將持續加大，這也意味著相關治理公司年底前將陸續獲得大量新增訂單，為今年乃至明年全年的業績爆發提供有力支撐。

相關公司：

先河環保：昭示訂單確認在即

先河環保公布2013年半年報，公司實現營業收入0.93億元，同比增38.98%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.17億元，同比降7.21%;每股收益0.09元。

訂單驅動型公司。公司主要從事環境監測儀器儀表生產和銷售和設備運營，其中大氣連續自動監測系統(大氣CEMS)和水質CEMS銷售為其最重要的業務，合計貢獻營收超過80%。我們認為，公司大氣CEMS和水質CEMS的銷售主要集中于政府采購，而訂單確認收入需要3-6個月的時間，因此政府訂單的周期很大程度上決定了公司業績波動的周期。

怎樣看上半年營收增長，凈利下降?報告期內公司實現營收0.93億元，同比增長38.98%，增速較去年同期上升31.12%，營收穩定增長主要受益于政策落實，公司大氣CEMS穩步銷量增長。歸屬于母公司凈利潤0.17億元，同比下降7.21%。凈利潤下降主要是由于上半年期間費用率上升較快，達到31.8%，而去年同期為25.9%。我們認為期間費用率上升主要受兩部分影響：1)期內公司加大研發投入，管理費用0.17億元，同比增長近69%;2)上半年新簽訂單放量，而訂單簽訂與銷售費用增加具有較好的匹配度，致使銷售費用同比增長近70%。

下半年看點：從存貨到訂單，業績拐點出現。報告期末公司存貨9158萬元，比期初增長20%，較去年同期增長近一倍。我們認為作為儀器生產銷售類企業，公司的存貨情況與訂單情況高度匹配，特別是在產品存貨數量與訂單數量對應更為明顯。報告期內，對應的原材料存貨和庫存商品同比變動幅度不大，但是在產品存貨0.53億元，同比增長超4倍，這是公司存貨金額同比大幅增加的主要原因。

公司半年報業績預告披露在手未執行訂單超過2億元，同比增長近60%(我們估算的去年同期在手訂單大約1.2億元)。我們通過公開信息查詢到去年10月份至今年7月份的政府訂單金額超過1.4億元，這些訂單主要是水質CEMS和大氣CEMS訂單，按照這兩項占營收75%-80%計，在手訂單也大約2億元左右，訂單增長與存貨增加比較匹配。

我們認為，依據環保工程設備行業的經驗數據，訂單確認收入需要3-6個月的時間，因此上半年存貨的增長主因是為了下半年交貨。因此從訂單周期和存貨變動情況看，我們判斷公司今年下半年訂單確認收入將加速，2013年或將成為公司業績的拐點。

公司戰略：收購CES，先行布局“十三五”。先河環保8月15日公告收購美國CES公司。CES公司致力于空氣、大氣以及水質重金屬的在線監測，污染源追溯與空氣重金屬治理解決方案，也是世界重金屬監測領域中唯一一家被美國環保署(EPA)認可，并通過美國環保技術認證(ETV)的廠家，在國際市場中占據領先地位。CES在美國環保署的贊助支持下，起草了關于重金屬邊界監測的標準方法有10項美國及歐洲的專利技術。

而按照“十三五規劃”的相關布局，下一步的環境治理的方向將主要針對空氣、水和土壤的重金屬污染，因此我們認為先河環保此次并購CES，主要是看中了其空氣及水質重金屬監測的技術優勢，實現國外高品質重金屬環境監測產品的生產技術的國有化，為十三五大氣監測市場的開拓謀篇布局。

龍凈環保：新盈利模式呼之欲出

國家發改委發出通知，決定在保持現有銷售電價總水平不變的情況下，主要利用電煤價格下降騰出的電價空間，新增除塵電價，鼓勵燃煤發電企業進行除塵改造。自今年9月25日起，對煙塵排放濃度低于30毫克/立方米(重點地區20毫克/立方米)的燃煤發電企業實行每千瓦時0.2分錢的電價補償。

投資要點除塵電價首次出臺，新盈利模式呼之欲出。在火電廠排放治理體系中，脫硫、脫硝均有與之對應的電價補貼從而使得環保部分能夠自負盈虧，形成更好的盈利模式。但除塵此前一直沒有對應的度電補貼，這也是除塵一直沒有形成特許權經營盈利模式的原因。我們認為，隨著除塵電價的逐步落實，除塵領域的特許權經營有望帶來下一個藍海市場。公司是國內電廠煙氣凈化的綜合性領軍企業，其中在除塵方面，公司是當之無愧的龍頭。隨著在多領域BOT群，特別是除塵BOT方面進一步發力，公司盈利模式的轉型也將逐步深化。

脫硝多領域擴張有望帶來超預期。我們預計明年脫硝改造的新增覆蓋率將相比今年有約100%的增長。即使不考慮脫硝電價上調帶來的BOT項目購入，僅是EPC的改造量預計就有望帶來較多的工程收入，而公司依靠在除塵和脫硫上積累下來的客戶資源，我們認為也有望能夠獲得較好的市場份額。

濕式電除塵或將引領下一輪改造革命。根據考慮到隨著目前30毫克/立方米(重點地區20毫克/立方米)的覆蓋率已較高，未來進一步提標的可能性較大，而在不斷提標的過程中，技術將成為角逐的重要因素。公司的濕式電除塵技術能做到20毫克/立方米乃至更低的水平，有望引領下一輪除塵改造革命。

燃控科技：轉型陣痛依然存在

公司公布13年半年度報告，13年半年度實現收入23976.11萬元，同比增長31.21%，二季度單季度實現收入14276.71萬元，同比增長6.09%，環比增長47.19%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2478.37萬元，同比下降35.79%，二季度單季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1761.35萬元，同比下降42.64%，環比增長145.65%。
傳統主營業務下滑幅度較大，對公司的業績形成拖累。上半年業務收入主要來源于傳統節油點火、特種燃燒、煙氣治理、鍋爐節能、工程承包與制造、天然氣分布式能源等業務，主營業務收入實現了較快的增長，半年度收入同比增長31.21%，但凈利潤出現一定的下滑，仍然是增量不增利，主要原因是：一是公司的工程承包與制造業務是半年度收入的重要組成部分，但由于該業務主要來源于凱迪電力和凱迪工程的關聯交易，毛利率水平相對于傳統主營業務的毛利率較低，造成雖然收入實現快速增長，但凈利潤增長較為緩慢，但值得欣慰的是毛利率較去年同期相比略有提升，提升1.08個百分點，我們預計這一現象在后一段時間仍將持續。二是傳統主營的節能點火和特種燃燒業務收入同比大幅下滑，主要是受到電力行業和工業的節油點火需求釋放緩慢所致，同時盈利能力也有下滑，節能點火和特種燃燒業務的毛利率分別同比下降1.63和0.37個百分點，對公司的業績增長造成了較大的拖累。

三是天然氣分布式能源已經開始貢獻業務收入，而且毛利率水平較高，半年度毛利率70.13%，遠遠高于公司的傳統主營業務毛利率水平，但由于該項業務占比較小，對公司的盈利能力提升不顯著，預計隨著該項業務的放量，將有利于提升公司的盈利能力。

垃圾發電運營和天然氣分布式能源業務是未來的長期看點。上半年，公司通過對前期擁有的垃圾發電項目進行了整合，整合完成后，諸城項目和烏海項目將會被公司納入合并報表范圍。隨著后續項目的逐步開展，將逐步進入運營模式，大大改善公司的現金流。另外公司前期收購了新疆君創，進入天然氣分布式能源領域，符合政策的發展方向，通過此次收購可以快速進入天然氣分布式能源項目運營領域，后續將逐步貢獻利潤，憑借較高的盈利水平，將進一步提升公司的整體盈利能力。

管理費用大幅提升，擠壓了凈利潤的空間。13年半年度公司的管理費用較去年同期增長80.04%，主要是由于公司規模擴大，人員增加，人工成本、折舊費用、運營成本相應增加所致，預計后續管理費用仍將上升。管理費用率為13.29%，同比上升361個百分點，管理費用的大幅提升擠壓了凈利潤的空間。13年半年度銷售費用較去年同期增長30.21%，主要是公司業務規模擴大，市場開拓費、差旅費和運輸費等增加所致。銷售費用率為5.41%，同比降低了0.04個百分點，主要是由于公司和凱迪的關聯交易的銷售費用較低，所以降低了整體銷售費用率。13年半年度財務費用率同比上升4.51個百分點，主要是隨著募集資金的投入，結余資金減少，利息收入降低所致。

經營性現金流量狀況仍然堪憂，回款壓力較大。13年半年度經營性現金流量凈流出16198.24萬元，較去年同期增加13164.7萬元，主要原因是隨著公司規模不斷增加，購買商品、接受勞務支付的現金大幅增加所致，構成了較大的現金流壓力。同時看到13年半年度應收賬款40313.17萬元，較年初增長21.23%，增加7059.49萬元，公司的回款壓力仍然較大，現金流狀況堪憂。