電機(jī)業(yè)務(wù)取得突破的確定性提升，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.6元。我們認(rèn)為公司電機(jī)成本優(yōu)勢明顯，將有較大概率取得突破性進(jìn)展。盈利預(yù)測維持2013年0.63元，上調(diào)2014/15年至0.81/1.05元(原0.78/0.97)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.6元，對應(yīng)2013年28xPE，維持“增持”評級。

專利節(jié)能電機(jī)產(chǎn)品技術(shù)突破大幅降低成本，有望替代AC電機(jī)。公司專利產(chǎn)品無刷直流電機(jī)采用單相單繞組設(shè)計(jì)，材料集中充分利用，較普通三繞組的EC電機(jī)成本節(jié)約30%，比高能耗AC電機(jī)成本僅高約25%，大大降低中央空調(diào)企業(yè)改用高效電機(jī)的邊際成本。目前主要中央空調(diào)企業(yè)均已積極對公司電機(jī)進(jìn)行了較長時間的測試，反饋性能良好。當(dāng)前中央空調(diào)風(fēng)機(jī)領(lǐng)域仍以高能耗的AC電機(jī)為主導(dǎo)，節(jié)能高效發(fā)展趨勢明確，公司電機(jī)產(chǎn)品有機(jī)會進(jìn)行較大范圍的替代。

憑借細(xì)分市場統(tǒng)治地位開拓配套電機(jī)市場。中央空調(diào)小風(fēng)機(jī)市場規(guī)模1200萬臺，應(yīng)用于該細(xì)分領(lǐng)域的電機(jī)產(chǎn)品市場規(guī)模約600萬臺，市場容量約9億元，為小風(fēng)機(jī)市場規(guī)模的3倍。公司電機(jī)配套中央空調(diào)小風(fēng)機(jī)銷售，有望依托公司近50%小風(fēng)機(jī)市場份額及客戶的專供地位在細(xì)分市場迅速開拓。

家用空調(diào)領(lǐng)域空間更為廣闊。國內(nèi)家用空調(diào)用風(fēng)機(jī)年產(chǎn)量超過2億臺，直流電機(jī)占比不到20%。未來隨著新能效標(biāo)準(zhǔn)推出，以及領(lǐng)跑者計(jì)劃的實(shí)施，直流電機(jī)的占比將持續(xù)上升。公司已是主流空調(diào)企業(yè)供貨商，未來在家用領(lǐng)域亦有突破的機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)：電機(jī)推廣尚存在不確定性；原材料若大幅波動將沖擊公司盈利。