工業(yè)危廢處理綜合服務(wù)提供商。東江環(huán)保核心主業(yè)為工業(yè)廢物處理,已形成“減量化、無害化、資源化”完整產(chǎn)業(yè)鏈,具體可分為資源化利用產(chǎn)品銷售與無害化處理處置;此外,公司積極拓展市政廢物處理、配套發(fā)展環(huán)境工程及服務(wù)和貿(mào)易及其他等增值性業(yè)務(wù)。2013 年中報顯示,公司工業(yè)廢物資源化利用、無害化處理處置以及市政廢物處理處置收入占比分別為62%、16%、9%,毛利占比分別為55%、29%、5%。東江環(huán)保實際控制人為董事長張維仰先生,直接持股比例為28.7%。

廣闊危廢市場啟動在即。預(yù)計我國2015 年危廢產(chǎn)生量將超過6,000 萬噸,其潛在無害化處理需求或達(dá)600 億元。而我國危險廢物無害化處置能力建設(shè)滯后較為嚴(yán)重,每年通過持證單位處理的危險廢物占比不到全國危廢產(chǎn)生量的20%。“兩高”司法解釋頒布后,規(guī)范化運(yùn)作的危廢設(shè)施處理需求快速提升,危廢處理將倒逼地方政府通過擴(kuò)容現(xiàn)有設(shè)施、加快新項目建設(shè)等方式增加當(dāng)?shù)靥幚砟芰┙o。此外,垃圾發(fā)電興起或成危廢加速另一助推器,飛灰進(jìn)入危廢中心實施無害化處理將是必然趨勢,對應(yīng)市場近30 億元。

產(chǎn)能釋放助推業(yè)績高增期到來。目前公司危險廢物處理資質(zhì)量約為42 萬噸/年,未來粵北(55 萬噸/年)與江門(20 萬噸/年)兩項目有望自2014年下半年開始逐步投產(chǎn),合計新增處理能力將使得公司資質(zhì)量增至117 萬噸/年(增幅近180%),這將對公司2015~2016 年業(yè)績增長形成重要支撐。

此外,公司現(xiàn)有多個基地均有望在2014~2016 年實現(xiàn)危廢處理資質(zhì)量不同程度擴(kuò)充,例如沙井、惠州東江、東江威立雅、龍崗、珠海清新、東莞恒建等,從而成為公司處理能力提升及業(yè)績增長的另一重要驅(qū)動因素。

外延式擴(kuò)張值得期待。我國危廢行業(yè)呈現(xiàn)市場分散、行業(yè)不規(guī)范等特點(diǎn),隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán),集中度有望不斷提升。在此背景下,我們看好公司未來不斷通過兼并收購來實現(xiàn)快速發(fā)展。自上市以來,公司已經(jīng)通過一系列并購積累了較為豐富的整合經(jīng)驗,后續(xù)進(jìn)展值得期待。特別是針對目前仍沒有建設(shè)危廢中心或運(yùn)行不佳的省份,均為公司提供了良好的發(fā)展和擴(kuò)張機(jī)遇。截至2013Q3,公司賬面貨幣資金余額近10 億元,資產(chǎn)負(fù)債率僅為27%左右,良好的財務(wù)狀況為后續(xù)并購及擴(kuò)張戰(zhàn)略的實施奠定了堅實基礎(chǔ)。