公司分析要點:龍凈環保在除塵子行業中占據龍頭位臵,脫硫、脫硝市場份額也較大。2014年脫硫脫硝業務上取得的訂單量30%的高增長率,有力的保障了公司2014年的營業收入。此外,公司2013年進軍的脫硝催化劑領域,以及具備高毛利率優勢的新疆BOT于2014年投產運營,都將為公司帶來的新的利潤增長。

行業分析要點: 國家政策的出臺和落實將為公司的發展起到推動作用。脫硫和脫硫脫硝特許經營趨于飽和,但若標準趨嚴則有望打開新空間;脫硝目前仍有一定空間,市場競爭有所加劇。公司主要客戶集中于火電、鋼鐵和水泥行業,前兩者脫硫脫硝分別在十一五規劃和十二五規劃中受到政策嚴格要求,因此為公司帶來了營業收入和凈利潤的增長。而水泥、陶瓷行業也有望受火電、鋼鐵行業帶動,受到新標準監管。屆時,市場需求會進一步上升。此外,今年也臨近十二五規劃要求實現末期,這也是加大需求的驅動因素。

預計龍凈環保14-16年凈利潤分別為4.99億元,5.92億元和6.95億元,考慮到新政策出臺的可能性以及新疆BOT項目和海外EPC項目仍在成長期,給予公司2014年25倍的市盈率。